Dārgmetālu cenas bija neitrālas. Lai gan zelta, sudraba, platīna un pallādija cenas ir atguvušās no pēdējā laika zemākajām vērtībām, tās nav kāpušas.
Es sāku savu karjeru dārgmetālu tirgū astoņdesmito gadu sākumā, tieši pēc Nelsona un Bunkera fiasko, tiecoties pēc sudraba monopola. COMEX valde nolēma mainīt noteikumus Hantsam, kurš papildināja nākotnes darījumu pozīcijas, izmantojot maržu, lai iegādātos vairāk, un paaugstinot sudraba cenas. 1980. gadā tikai likvidācijas noteikums apturēja buļļu tirgu un cenas strauji kritās. COMEX direktoru padomē ir ietekmīgi akciju tirgotāji un vadošo dārgmetālu tirgotāju vadītāji. Zinot, ka sudrabs gatavojas sabrukt, daudzi valdes locekļi mirkšķināja un pamāja ar galvu, paziņojot saviem tirdzniecības birojiem. Sudraba nemierīgos laikos vadošie uzņēmumi guva savu bagātību gan kāpumos, gan kritumos. Philip Brothers, kurā es strādāju 20 gadus, nopelnīja tik daudz naudas, tirgojot dārgmetālus un naftu, ka nopirka Salomon Brothers, Volstrītas vadošo obligāciju tirdzniecības un investīciju banku iestādi.
Kopš astoņdesmitajiem gadiem viss ir mainījies. 2008. gada globālā finanšu krīze panāca 2010. gada Doda-Franka likumu. Daudzas potenciāli amorālas un neētiskas darbības, kas bija pieļaujamas pagātnē, ir kļuvušas par nelikumīgām, un sodi tiem, kas pārkāpj robežu, ir no lieliem naudas sodiem līdz cietumsodam.
Tikmēr pēdējo mēnešu nozīmīgākais notikums dārgmetālu tirgos notika ASV federālajā tiesā Čikāgā, kur zvērināto tiesa atzina divus vadošos JPMorgan vadītājus par vainīgiem vairākās apsūdzībās, tostarp viltošanā, preču cenu manipulācijās un finanšu institūciju krāpšanā. . mehānisms. Apsūdzības un sodāmības ir saistītas ar rupju un klaji nelikumīgu rīcību dārgmetālu nākotnes līgumu tirgū. Trešajam tirgotājam tuvāko nedēļu laikā ir jāstājas tiesas priekšā, un tirgotājus no citām finanšu iestādēm zvērinātie pēdējo mēnešu un gadu laikā jau ir notiesājuši vai atzinuši par vainīgiem.
Dārgmetālu cenas nekur nepazūd. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA: GLTR) glabā četrus dārgmetālus, kas tiek tirgoti CME COMEX un NYMEX nodaļās. Nesen tiesa atzina par vainīgiem pasaules vadošā dārgmetālu tirdzniecības nama augsta ranga darbiniekus. Aģentūra samaksāja rekordlielu naudas sodu, taču vadība un izpilddirektors izvairījās no tieša soda. Džeimijs Dimons ir cienīts Volstrītas tēls, taču apsūdzības pret JPMorgan liek uzdot jautājumu: vai zivs ir sapuvusi no sākuma līdz beigām?
Federālā tiesas prāva pret diviem augstākajiem vadītājiem un JPMorgan pārdevēju pavēra logu finanšu iestādes globālajam dominējošajam stāvoklim dārgmetālu tirgū.
Aģentūra vienojās ar valdību ilgi pirms tiesas procesa sākuma, samaksājot bezprecedenta 920 miljonu dolāru sodu. Tikmēr ASV Tieslietu departamenta un prokuratūras sniegtie pierādījumi liecina, ka JPMorgan “no 2008. līdz 2018. gadam guva gada peļņu no 109 līdz 234 miljoniem dolāru”. 2020. gadā banka guva 1 miljarda dolāru peļņu, tirgojot zeltu, sudrabu, platīnu un pallādiju, jo pandēmija paaugstināja cenas un “radīja nepieredzētas arbitrāžas iespējas”.
JPMorgan ir Londonas zelta tirgus klīringa dalībnieks, un pasaules cenas tiek noteiktas, pērkot un pārdodot metālu par Londonas vērtību, tostarp JPMorgan uzņēmumos. Banka ir arī nozīmīgs spēlētājs ASV COMEX un NYMEX fjūčeru tirgos un citos dārgmetālu tirdzniecības centros visā pasaulē. Klientu vidū ir centrālās bankas, riska ieguldījumu fondi, ražotāji, patērētāji un citi lielākie tirgus dalībnieki.
Prezentējot savu lietu, valdība piesaistīja bankas ienākumus atsevišķiem komersantiem un tirgotājiem, kuru pūles attaisnojās:
Lietā tika atklāta ievērojama peļņa un maksājumi šajā periodā. Iespējams, ka banka ir samaksājusi 920 miljonu dolāru sodu, taču peļņa atsvēra zaudējumus. 2020. gadā JPMorgan nopelnīja pietiekami daudz naudas, lai atmaksātu valdībai, atstājot vairāk nekā 80 miljonus USD.
Nopietnākās apsūdzības, ar kurām saskārās JPMorgan trio, bija RICO un sazvērestība, taču trijotne tika attaisnota. Žūrija secināja, ka prokurori nav pierādījuši, ka nodoms bija pamats notiesāšanai par sazvērestību. Tā kā Džefrijs Rufo tika apsūdzēts tikai šajās apsūdzībās, viņš tika attaisnots.
Maikls Novaks un Gregs Smits ir cits stāsts. 2022. gada 10. augusta paziņojumā presei ASV Tieslietu ministrija rakstīja:
Ilinoisas Ziemeļu apgabala federālā žūrija šodien atzina divus bijušos JPMorgan dārgmetālu tirgotājus par vainīgiem krāpšanā, cenu manipulācijas mēģinājumā un krāpšanā astoņus gadus tirgus manipulācijas shēmā, kas ietver dārgmetālu nākotnes līgumus, kas saistīti ar tūkstošiem nelikumīgu darījumu.
57 gadus vecais Gregs Smits no Skārsdeilas, Ņujorkas štatā, bija JPMorgan Ņujorkas dārgmetālu nodaļas izpilddirektors un tirgotājs, liecina tiesas dokumenti un tiesā iesniegtie pierādījumi. Maikls Novaks (47) no Monklēras, Ņūdžersijas štatā, ir rīkotājdirektors, kurš vada JPMorgan globālo dārgmetālu nodaļu.
Tiesu medicīnas pierādījumi liecināja, ka no aptuveni 2008. gada maija līdz 2016. gada augustam apsūdzētie kopā ar citiem JPMorgan dārgmetālu nodaļas tirgotājiem iesaistījās plašā maldināšanā, tirgus manipulācijās un krāpnieciskās shēmās. Atbildētāji veica pasūtījumus, kurus viņi bija plānojuši atcelt pirms izpildes, lai pārbīdītu pasūtījuma cenu, kuru viņi plānoja izpildīt, uz otru tirgus pusi. Apsūdzētie nodarbojas ar tūkstošiem krāpniecisku tirdzniecību ar zelta, sudraba, platīna un pallādija nākotnes līgumiem, ko tirgo Ņujorkas preču biržā (NYMEX) un preču biržā (COMEX), kuras pārvalda CME grupas uzņēmumu preču biržas. laist tirgū nepatiesu un maldinošu informāciju par dārgmetālu nākotnes līgumu patieso piedāvājumu un pieprasījumu.
"Šodienas žūrijas spriedums parāda, ka tie, kas mēģina manipulēt ar mūsu publiskajiem finanšu tirgiem, tiks saukti pie atbildības un saukti pie atbildības," sacīja Tieslietu departamenta Krimināllietu nodaļas ģenerālprokurora palīgs Kenets A. Polīts jaunākais. “Saskaņā ar šo spriedumu Tieslietu ministrija notiesāja desmit bijušos Volstrītas finanšu iestāžu tirgotājus, tostarp JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia un Morgan Stanley. Šīs pārliecības uzsver departamenta apņemšanos saukt pie atbildības tos, kas grauj investoru uzticību mūsu preču tirgu integritātei.
"Gadu gaitā apsūdzētie, iespējams, ir veikuši tūkstošiem viltotu dārgmetālu pasūtījumu, radot viltības, lai citus ievilinātu sliktos darījumos," sacīja FIB Kriminālizmeklēšanas nodaļas direktora palīgs Luiss Kesada. "Šodienas spriedums liecina, ka neatkarīgi no tā, cik sarežģīta vai ilgtermiņa programma ir, FIB cenšas saukt pie atbildības tos, kas iesaistīti šādos noziegumos."
Pēc trīs nedēļu ilgas tiesas Smits tika atzīts par vainīgu vienā sūdzībā par cenu noteikšanas mēģinājumu, vienā krāpšanā, vienā preču krāpšanā un astoņās apsūdzībās par krāpšanu, kas saistīta ar finanšu iestādi. Novaks tika atzīts par vainīgu vienā apsūdzībā par cenu noteikšanas mēģinājumu, vienā krāpšanā, vienā preču krāpšanā un 10 apsūdzībās par krāpšanu ar finanšu institūciju. Soda datums vēl nav noteikts.
Divi citi bijušie JPMorgan dārgmetālu tirgotāji Džons Edmonds un Kristians Truncs iepriekš tika notiesāti saistītās lietās. 2018. gada oktobrī Edmonds atzina savu vainu vienā sūdzībā par preču krāpšanu un vienā sazvērestībā ar pārskaitījumu, preču krāpšanu, cenu noteikšanu un maldināšanu Konektikutā. 2019. gada augustā Trencs atzina savu vainu vienā apsūdzībā krāpšanas sazvērestībā un vienā sūdzībā par maldināšanu Ņujorkas austrumu apgabalā. Edmonds un Truncs gaida spriedumu.
2020. gada septembrī uzņēmums JPMorgan atzina, ka ir izdarījis krāpšanu ar vadiem: (1) nelikumīga dārgmetālu nākotnes līgumu tirdzniecība tirgū; (2) nelikumīga tirdzniecība ASV Valsts kases nākotnes darījumu tirgū un ASV Valsts kases otrreizējā tirgū un sekundārajā obligāciju tirgū (CASH). JPMorgan noslēdza trīs gadu atliktās kriminālvajāšanas līgumu, saskaņā ar kuru tā izmaksāja vairāk nekā 920 miljonus ASV dolāru kriminālsodos, kriminālvajāšanā un cietušo restitūcijā, un CFTC un SEC tajā pašā dienā paziņoja par paralēlām rezolūcijām.
Lietu izmeklēja vietējais FIB birojs Ņujorkā. Šajā jautājumā palīdzību sniedza Preču fjūčeru tirdzniecības komisijas Izpildes nodaļa.
Lietu izskata Avi Perijs, Tirgus krāpšanas un lielas krāpšanas nodaļas vadītājs, un tiesas advokāti Metjū Salivans, Lūsija Dženingsa un Kristofers Fentons no Krimināllietu nodaļas Krāpšanas nodaļas.
Ar finanšu institūciju saistīta krāpšana ir nopietns noziedzīgs nodarījums amatpersonām, par ko draud naudas sods līdz 1 miljonam ASV dolāru un brīvības atņemšana uz laiku līdz 30 gadiem vai abiem. Žūrija atzina Maiklu Novāku un Gregu Smitu par vainīgiem vairākos noziegumos, sazvērestībā un krāpšanā.
Maikls Novaks ir JPMorgan augstākais vadītājs, taču viņam ir priekšnieki finanšu iestādē. Valdības lieta balstās uz mazo tirgotāju liecībām, kuri atzinuši vainu un sadarbojušies ar prokuroriem, lai izvairītos no bargākiem sodiem.
Tikmēr Novākam un Smitam ir priekšnieki finanšu iestādē, kuri ieņem amatus līdz izpilddirektoram un priekšsēdētājam Džeimijam Dimonam, ieskaitot. Pašlaik uzņēmuma direktoru padomē ir 11 locekļi, un 920 miljonu dolāru soda nauda noteikti bija notikums, kas izraisīja diskusijas direktoru padomē.
Prezidents Harijs Trūmens reiz teica: "Atbildība beidzas šeit." Līdz šim JPMorgan uzskati pat nav publiskoti, un valde un priekšsēdētājs / izpilddirektors par šo tēmu klusēja. Ja dolārs apstājas ķēdes augšgalā, tad pārvaldības ziņā direktoru padomei ir vismaz zināma atbildība par Džeimiju Dimonu, kurš 2021. gadā samaksāja 84,4 miljonus dolāru. Vienreizēji finanšu noziegumi ir saprotami, bet atkārtoti noziegumi, kas pārsniedz astoņus gadi vai vairāk ir cits jautājums. Līdz šim viss, ko esam dzirdējuši no finanšu iestādēm, kuru tirgus kapitalizācija ir gandrīz 360 miljardi USD, ir krikets.
Tirgus manipulācijas nav nekas jauns. Savā aizstāvībā Novaka un Smita kunga advokāti apgalvoja, ka maldināšana ir vienīgais veids, kā banku tirgotāji, pakļauti vadības spiedienam palielināt peļņu, varētu konkurēt ar datoru algoritmiem nākotnes līgumos. Žūrija aizstāvības argumentus nepieņēma.
Tirgus manipulācijas nav nekas jauns dārgmetālu un preču jomā, un ir vismaz divi labi iemesli, kāpēc tās turpināsies:
Pēdējais piemērs starptautiskās koordinācijas trūkumam regulējošos un juridiskos jautājumos ir saistīts ar globālo niķeļa tirgu. 2013. gadā Ķīnas uzņēmums nopirka Londonas metālu biržu. 2022. gada sākumā, kad Krievija iebruka Ukrainā, niķeļa cenas uzlēca līdz visu laiku augstākajam līmenim, pārsniedzot 100 000 USD par tonnu. Pieaugums bija saistīts ar faktu, ka Ķīnas niķeļa kompānija atvēra lielu īso pozīciju, spekulējot ar krāsaino metālu cenu. Ķīnas uzņēmums strādāja ar 8 miljardu dolāru zaudējumiem, bet beidzās ar zaudējumiem tikai aptuveni 1 miljarda dolāru apmērā. Birža uz laiku apturēja niķeļa tirdzniecību sakarā ar krīzi, ko izraisīja liels skaits īso pozīciju. Ķīna un Krievija ir nozīmīgi spēlētāji niķeļa tirgū. Ironiski, bet JPMorgan risina sarunas, lai mazinātu niķeļa krīzes radītos zaudējumus. Turklāt nesenais niķeļa incidents izrādījās manipulatīva darbība, kuras rezultātā daudzi mazāki tirgus dalībnieki cieta zaudējumus vai samazināja peļņu. Ķīnas uzņēmuma un tā finansētāju peļņa skāra citus tirgus dalībniekus. Ķīnas uzņēmums ir tālu no ASV un Eiropas regulatoru un prokuroru nagiem.
Kamēr virkne tiesas prāvu, kurā tirgotāji tiek apsūdzēti krāpšanā, krāpšanā, tirgus manipulācijās un citās apsūdzībās, liks citiem padomāt pirms iesaistīšanās nelikumīgās darbībās, citi tirgus dalībnieki no neregulētām jurisdikcijām turpinās manipulēt ar tirgu. Ģeopolitiskās ainavas pasliktināšanās var tikai palielināt manipulatīvo uzvedību, jo Ķīna un Krievija izmanto tirgu kā ekonomisku ieroci pret Rietumeiropas un Amerikas ienaidniekiem.
Tikmēr izjukušās attiecības, inflācija pēdējo desmitgažu augstākajā līmenī un piedāvājuma un pieprasījuma fundamentālie rādītāji liecina, ka dārgmetāls, kas ir bijis kāpumā vairāk nekā divas desmitgades, turpinās sasniegt augstākus un augstākus līmeņus. Zelts, galvenais dārgmetāls, sasniedza zemāko punktu 1999. gadā un sasniedza 252,50 USD par unci. Kopš tā laika katra lielākā korekcija ir bijusi pirkšanas iespēja. Krievija reaģē uz ekonomiskajām sankcijām, paziņojot, ka viens grams zelta tiek nodrošināts ar 5000 rubļu. Pagājušā gadsimta beigās sudraba cena 19,50 USD apmērā bija mazāka par 6 USD par unci. Platīns un pallādijs tiek iegūti no Dienvidāfrikas un Krievijas, kas varētu radīt piegādes problēmas. Būtība ir tāda, ka dārgmetāli joprojām būs aktīvs, kas gūst labumu no inflācijas un ģeopolitiskajiem satricinājumiem.
Grafikā redzams, ka GLTR satur fizisko zelta, sudraba, pallādija un platīna stieņus. GLTR pārvalda vairāk nekā 1,013 miljardus ASV dolāru aktīvus par 84,60 ASV dolāriem par akciju. ETF tirgo vidēji 45 291 akciju dienā un iekasē pārvaldības maksu 0,60% apmērā.
Laiks rādīs, vai JPMorgan izpilddirektors kaut ko maksās par gandrīz 1 dolāra soda naudu un divu vadošo dārgmetālu tirgotāju notiesāšanu. Tajā pašā laikā vienas no pasaules vadošajām finanšu institūcijām esošais status quo palīdz saglabāt status quo. Federālais tiesnesis Novakam un Smitam 2023. gadā piespriedīs sodu pēc probācijas departamenta ieteikuma pirms soda pasludināšanas. Sodāmības reģistra trūkuma dēļ tiesnesis pārim var piespriest sodu, kas ir daudz zemāks par maksimālo sodu, taču rezultāts nozīmē, ka viņi izcieš sodu. Tirgotājus pieķer likuma pārkāpumos, un viņi maksās cenu. Tomēr zivīm ir tendence pūst no sākuma līdz beigām, un vadība var atbrīvoties no gandrīz 1 miljarda ASV dolāru pamatkapitāla. Tikmēr tirgus manipulācijas turpināsies pat tad, ja JPMorgan un citas lielākās finanšu institūcijas rīkosies.
Hecht Commodity Report ir viens no visplašākajiem preču pārskatiem, kas šodien ir pieejami no vadošajiem autoriem preču, ārvalstu valūtas un dārgmetālu jomā. Mani iknedēļas pārskati aptver vairāk nekā 29 dažādu preču tirgus kustības un piedāvā lācīgus un neitrālus ieteikumus, virzienus tirdzniecības padomus un praktiskus ieskatus tirgotājiem. Jaunajiem abonentiem piedāvāju lieliskas cenas un bezmaksas izmēģinājuma periodu uz ierobežotu laiku.
Endijs Volstrītā strādāja gandrīz 35 gadus, tostarp 20 gadus Philip Brothers (vēlāk Salomon Brothers un pēc tam daļa no Citigroup) pārdošanas nodaļā.
Informācijas atklāšana: man/mums nav akciju, opciju vai līdzīgu atvasināto instrumentu pozīciju nevienā no minētajiem uzņēmumiem un neplānojam ieņemt šādas pozīcijas nākamo 72 stundu laikā. Pats rakstīju šo rakstu un tas pauž manu viedokli. Es neesmu saņēmis nekādu kompensāciju (izņemot Alfa meklēšanu). Man nav biznesa attiecību ne ar vienu no šajā rakstā minētajiem uzņēmumiem.
Papildu informācija: autors ir ieņēmis amatus fjūčeru, opciju, ETF/ETN produktu un preču akciju tirgos preču tirgos. Šīs garās un īsās pozīcijas mēdz mainīties visas dienas garumā.