Dārgmetālu cenas bija neitrālas. Lai gan zelta, sudraba, platīna un pallādija cenas ir atguvušās no nesenajiem zemākajiem līmeņiem, tās nav pieaugušas.
Es savu karjeru dārgmetālu tirgū sāku 20. gs. astoņdesmito gadu sākumā, tūlīt pēc Nelsona un Bankera fiasko, tiecoties pēc sudraba monopola. COMEX valde nolēma mainīt noteikumus Hantsam, kurš papildināja savas nākotnes līgumu pozīcijas, izmantojot maržu, lai pirktu vairāk un paaugstinātu sudraba cenas. 1980. gadā likvidācijas noteikums apturēja buļļu tirgu, un cenas strauji kritās. COMEX direktoru padomē ir ietekmīgi akciju tirgotāji un vadošo dārgmetālu tirgotāju vadītāji. Apzinoties, ka sudrabs tūlīt piedzīvos kritumu, daudzi valdes locekļi mirkšķināja un pamāja ar galvu, paziņojot par to saviem tirdzniecības nodaļu darbiniekiem. Sudraba tirgus nemierīgajos laikos vadošie uzņēmumi veidoja savu bagātību, izmantojot gan kāpumus, gan kritumus. Philip Brothers, kur es nostrādāju 20 gadus, nopelnīja tik daudz naudas, tirgojoties ar dārgmetāliem un naftu, ka nopirka Salomon Brothers, Volstrītas vadošo obligāciju tirdzniecības un investīciju banku iestādi.
Kopš 20. gs. astoņdesmitajiem gadiem viss ir mainījies. 2008. gada globālā finanšu krīze pavēra ceļu 2010. gada Doda-Franka likumam. Daudzas potenciāli amorālas un neētiskas darbības, kas agrāk bija pieļaujamas, ir kļuvušas nelikumīgas, un sodi tiem, kas pārkāpj robežu, ir no lieliem naudas sodiem līdz cietumsodam.
Tikmēr pēdējo mēnešu nozīmīgākā attīstība dārgmetālu tirgos notika ASV federālajā tiesā Čikāgā, kur zvērinātie atzina divus JPMorgan augsta ranga vadītājus par vainīgiem vairākās apsūdzībās, tostarp krāpšanā, preču cenu manipulācijā un finanšu iestāžu krāpšanā. Apsūdzības un notiesājoši spriedumi attiecas uz rupju un klaju nelikumīgu rīcību dārgmetālu nākotnes līgumu tirgū. Trešajam tirgotājam gaidāms tiesas process turpmākajās nedēļās, un pēdējo mēnešu un gadu laikā zvērinātie jau ir notiesājuši vai atzinuši vainīgus tirgotājus no citām finanšu iestādēm.
Dārgmetālu cenas nekur nepazudīs. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) pārvalda četrus dārgmetālus, kas tiek tirgoti CME COMEX un NYMEX nodaļās. Nesen tiesa atzina par vainīgiem pasaulē vadošās dārgmetālu tirdzniecības nama augsta ranga darbiniekus. Aģentūra samaksāja rekordlielu naudas sodu, taču vadība un izpilddirektors izvairījās no tieša soda. Džeimijs Daimons ir cienījams Volstrītas līderis, taču apsūdzības pret JPMorgan rada jautājumu: vai zivs ir sapuvusi no sākuma līdz beigām?
Federālā tiesas prāva pret diviem augstākā līmeņa vadītājiem un JPMorgan pārdevēju pavēra logu uz finanšu iestādes globālo dominējošo stāvokli dārgmetālu tirgū.
Aģentūra panāca vienošanos ar valdību ilgi pirms tiesas procesa sākuma, samaksājot vēl nebijušu 920 miljonu dolāru sodu. Tikmēr ASV Tieslietu ministrijas un prokuroru sniegtie pierādījumi liecināja, ka JPMorgan “laika posmā no 2008. līdz 2018. gadam guva gada peļņu no 109 līdz 234 miljoniem dolāru”. 2020. gadā banka guva 1 miljarda dolāru peļņu, tirgojoties ar zeltu, sudrabu, platīnu un pallādiju, jo pandēmija paaugstināja cenas un “radīja vēl nebijušas arbitrāžas iespējas”.
JPMorgan ir Londonas zelta tirgus klīringa dalībnieks, un pasaules cenas tiek noteiktas, pērkot un pārdodot metālu par Londonas vērtību, tostarp JPMorgan uzņēmumos. Banka ir arī nozīmīgs spēlētājs ASV COMEX un NYMEX fjūčeru tirgos un citos dārgmetālu tirdzniecības centros visā pasaulē. Klientu vidū ir centrālās bankas, riska ieguldījumu fondi, ražotāji, patērētāji un citi nozīmīgākie tirgus dalībnieki.
Izklāstot savu argumentu, valdība piesaistīja bankas ienākumus atsevišķiem tirgotājiem un tirgotājiem, kuru centieni atmaksājās ar lielu atdevi:
Lieta atklāja ievērojamu peļņu un maksājumus šajā periodā. Lai gan banka samaksāja 920 miljonu dolāru sodu, peļņa atsvēra zaudējumus. 2020. gadā JPMorgan nopelnīja pietiekami daudz naudas, lai atmaksātu valdībai parādus, atstājot savā īpašumā vairāk nekā 80 miljonus dolāru.
Visnopietnākās apsūdzības, pret kurām tika vērsti JPMorgan trio, bija par ļaunprātīgu izmantošanu bez iepriekšēja nodoma un sazvērestību, taču trio tika attaisnots. Žūrija secināja, ka valsts prokurori nav pierādījuši, ka nodoms bija pamats notiesāšanai par sazvērestību. Tā kā Džefrijam Rafo tika izvirzītas tikai šīs apsūdzības, viņš tika attaisnots.
Maikls Novaks un Gregs Smits ir cits stāsts. ASV Tieslietu ministrija preses relīzē, kas datēta ar 2022. gada 10. augustu, rakstīja:
Ilinoisas štata ziemeļu apgabala federālā žūrija šodien atzina divus bijušos JPMorgan dārgmetālu tirgotājus par vainīgiem krāpšanā, cenu manipulācijas mēģinājumā un maldināšanā astoņu gadu garumā tirgus manipulāciju shēmā, kas ietvēra dārgmetālu nākotnes līgumus ar tūkstošiem nelikumīgu darījumu.
Saskaņā ar tiesas dokumentiem un tiesā iesniegtajiem pierādījumiem, 57 gadus vecais Gregs Smits no Skarsdeilas, Ņujorkas štata, bija JPMorgan Ņujorkas dārgmetālu nodaļas izpilddirektors un tirgotājs. 47 gadus vecais Maikls Novaks no Montklēras, Ņūdžersijas štata, ir rīkotājdirektors, kas vada JPMorgan globālo dārgmetālu nodaļu.
Tiesu medicīnas pierādījumi liecināja, ka aptuveni no 2008. gada maija līdz 2016. gada augustam atbildētāji kopā ar citiem JPMorgan dārgmetālu nodaļas tirgotājiem iesaistījās plaša mēroga maldināšanā, tirgus manipulācijās un krāpnieciskās shēmās. Atbildētāji veica pasūtījumus, kurus viņi vēlējās atcelt pirms to izpildes, lai paaugstinātu pasūtījuma cenu, kuru viņi plānoja izpildīt, tirgus otrā pusē. Atbildētāji iesaistās tūkstošiem krāpniecisku darījumu ar zelta, sudraba, platīna un pallādija nākotnes līgumiem, kas tiek tirgoti Ņujorkas preču biržā (NYMEX) un preču biržā (COMEX), kuras pārvalda CME grupas uzņēmumu preču biržas. Tirgū tiek ievadīta nepatiesa un maldinoša informācija par patieso dārgmetālu nākotnes līgumu piedāvājumu un pieprasījumu.
“Šodienas zvērināto spriedums apliecina, ka tie, kas mēģina manipulēt ar mūsu publiskajiem finanšu tirgiem, tiks saukti pie atbildības un saukti pie atbildības,” sacīja Tieslietu departamenta Krimināllietu nodaļas ģenerālprokurora palīgs Kenets A. Polits jaunākais. “Saskaņā ar šo spriedumu Tieslietu departaments notiesāja desmit bijušos Volstrītas finanšu iestāžu tirgotājus, tostarp JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia un Morgan Stanley. Šie notiesājošie spriedumi uzsver departamenta apņemšanos saukt pie atbildības tos, kas grauj investoru uzticību mūsu preču tirgu integritātei.”
“Gadu gaitā apsūdzētie, domājams, ir veikuši tūkstošiem viltotu dārgmetālu pasūtījumu, izstrādājot viltus plānus, lai pievilinātu citus neveiksmīgos darījumos,” sacīja Luiss Kesada, FBI Kriminālizmeklēšanas nodaļas direktora palīgs. “Šodienas spriedums liecina, ka neatkarīgi no tā, cik sarežģīta vai ilgtermiņa ir programma, FBI cenšas saukt pie atbildības tos, kas iesaistīti šādos noziegumos.”
Pēc trīs nedēļu ilga tiesas procesa Smits tika atzīts par vainīgu vienā cenu noteikšanas mēģinājumā, vienā krāpšanas apsūdzībā, vienā preču krāpšanas apsūdzībā un astoņos krāpšanas apsūdzībās ar elektronisko saziņu, kurā iesaistīta finanšu iestāde. Novaks tika atzīts par vainīgu vienā cenu noteikšanas mēģinājumā, vienā krāpšanas apsūdzībā, vienā preču krāpšanas apsūdzībā un 10 krāpšanas apsūdzībās ar elektronisko saziņu, kurā iesaistīta finanšu iestāde. Soda pasludināšanas datums vēl nav noteikts.
Divi citi bijušie JPMorgan dārgmetālu tirgotāji, Džons Edmonds un Kristians Truncs, iepriekš tika notiesāti saistītās lietās. 2018. gada oktobrī Edmonds atzina savu vainu vienā preču krāpšanas apsūdzībā un vienā sazvērestībā veikt krāpšanu ar bankas pārskaitījumiem, preču krāpšanā, cenu noteikšanā un maldināšanā Konektikutā. 2019. gada augustā Trencs atzina savu vainu vienā sazvērestībā veikt krāpšanu un vienā maldināšanā Ņujorkas austrumu apgabalā. Edmonds un Truncs gaida sprieduma pasludināšanu.
2020. gada septembrī JPMorgan atzinās krāpšanā ar elektronisko sakaru starpniecību: (1) nelikumīgā dārgmetālu nākotnes līgumu tirdzniecībā tirgū; (2) nelikumīgā tirdzniecībā ASV Valsts kases nākotnes līgumu tirgū un ASV Valsts kases otrreizējā tirgū un otrreizējo obligāciju tirgū (CASH). JPMorgan noslēdza trīs gadu atliktās kriminālvajāšanas līgumu, saskaņā ar kuru tas samaksāja vairāk nekā 920 miljonus ASV dolāru kriminālsodos, kriminālvajāšanā un cietušo kompensācijā, un CFTC un SEC tajā pašā dienā paziņoja par paralēlām rezolūcijām.
Lietu izmeklēja vietējais FIB birojs Ņujorkā. Šajā jautājumā palīdzību sniedza Preču nākotnes līgumu tirdzniecības komisijas Izpildes nodaļa.
Lietu risina Tirgus krāpšanas un liela mēroga krāpšanas lietu vadītāja Avi Perija un Krimināllietu nodaļas Krāpšanas lietu lietu nodaļas advokāti Metjū Salivans, Lūsija Dženingsa un Kristofers Fentons.
Krāpšana ar elektroniskiem līdzekļiem, kurā iesaistīta finanšu iestāde, ir nopietns pārkāpums amatpersonām, par ko var piemērot naudas sodu līdz 1 miljonam ASV dolāru un brīvības atņemšanu līdz 30 gadiem vai abus sodus. Žūrija atzina Maiklu Novaku un Gregu Smitu par vainīgiem vairākos noziegumos, sazvērestībā un maldināšanā.
Maikls Novaks ir JPMorgan augstākais vadītājs, taču viņam ir priekšnieki šajā finanšu iestādē. Valdības lieta balstās uz mazo tirgotāju liecībām, kuri atzinuši savu vainu un sadarbojušies ar prokuroriem, lai izvairītos no bargākiem sodiem.
Tikmēr Novakam un Smitam ir vadītāji finanšu iestādē, ieņemot amatus, tostarp izpilddirektoru un priekšsēdētāju Džeimiju Daimonu. Pašlaik uzņēmuma direktoru padomē ir 11 locekļi, un 920 miljonu dolāru sods noteikti bija notikums, kas izraisīja diskusijas direktoru padomē.
Prezidents Harijs Trūmens reiz teica: "Atbildība beidzas šeit." Līdz šim JPMorgan uzskati pat nav publiskoti, un valde un priekšsēdētājs/izpilddirektors par šo tēmu ir klusējuši. Ja dolārs apstājas ķēdes augšgalā, tad pārvaldības ziņā direktoru padomei ir vismaz zināma atbildība par Džeimiju Daimonu, kurš 2021. gadā samaksāja 84,4 miljonus ASV dolāru. Vienreizēji finanšu noziegumi ir saprotami, bet atkārtoti noziegumi astoņu vai ilgāku gadu laikā ir cita lieta. Līdz šim viss, ko esam dzirdējuši no finanšu iestādēm ar tirgus kapitalizāciju gandrīz 360 miljardu ASV dolāru apmērā, ir sīkas piezīmes.
Tirgus manipulācijas nav nekas jauns. Savā aizstāvībā Novaka un Smita kunga advokāti apgalvoja, ka maldināšana bija vienīgais veids, kā banku tirgotāji, vadības spiediena ietekmē, lai palielinātu peļņu, varēja konkurēt ar datoru algoritmiem nākotnes līgumu tirgū. Žūrija nepieņēma aizstāvības argumentus.
Tirgus manipulācijas dārgmetālu un preču jomā nav nekas jauns, un ir vismaz divi labi iemesli, kāpēc tās turpināsies:
Pēdējais starptautiskās koordinācijas trūkuma piemērs regulatīvos un juridiskos jautājumos ir saistīts ar globālo niķeļa tirgu. 2013. gadā Ķīnas uzņēmums iegādājās Londonas Metālu biržu. 2022. gada sākumā, kad Krievija iebruka Ukrainā, niķeļa cenas pieauga līdz visu laiku augstākajam līmenim – vairāk nekā 100 000 USD par tonnu. Pieaugums bija saistīts ar to, ka Ķīnas niķeļa uzņēmums atvēra lielu īso pozīciju, spekulējot ar krāsaino metālu cenu. Ķīnas uzņēmums cieta 8 miljardu USD zaudējumus, bet galu galā cieta tikai aptuveni 1 miljarda USD zaudējumus. Birža uz laiku apturēja niķeļa tirdzniecību krīzes dēļ, ko izraisīja liels skaits īso pozīciju. Ķīna un Krievija ir nozīmīgi dalībnieki niķeļa tirgū. Ironiski, ka JPMorgan risina sarunas, lai mazinātu niķeļa krīzes radītos zaudējumus. Turklāt nesenais niķeļa incidents izrādījās manipulatīva darbība, kuras rezultātā daudzi mazāki tirgus dalībnieki cieta zaudējumus vai samazināja peļņu. Ķīnas uzņēmuma un tā finansētāju peļņa ietekmēja citus tirgus dalībniekus. Ķīnas uzņēmums atrodas tālu no regulatoru un prokuroru tvēriena ASV un Eiropā.
Lai gan virkne tiesas prāvu, kurās tirgotāji tiek apsūdzēti krāpšanā, krāpniecībā, tirgus manipulācijās un citos apgalvojumos, liks citiem divreiz padomāt, pirms iesaistīties nelegālās darbībās, citi tirgus dalībnieki no neregulētām jurisdikcijām turpinās manipulēt ar tirgu. Pasliktinošā ģeopolitiskā ainava var tikai pastiprināt manipulatīvu rīcību, jo Ķīna un Krievija izmanto tirgu kā ekonomisku ieroci pret Rietumeiropas un Amerikas ienaidniekiem.
Tikmēr salauztās attiecības, inflācija, kas ir sasniegusi augstāko līmeni pēdējo desmitgažu laikā, kā arī pieprasījuma un piedāvājuma pamatrādītāji liecina, ka dārgmetāls, kas vairāk nekā divas desmitgades ir bijis optimistisks, turpinās sasniegt arvien augstākus kritumus un augstākus maksimumus. Zelta, galvenā dārgmetāla, cena zemāko punktu sasniedza 1999. gadā, sasniedzot 252,50 USD par unci. Kopš tā laika katra būtiska korekcija ir bijusi pirkšanas iespēja. Krievija reaģē uz ekonomiskajām sankcijām, paziņojot, ka viens grams zelta ir nodrošināts ar 5000 rubļiem. Pagājušā gadsimta beigās sudraba cena 19,50 USD apmērā bija mazāka par 6 USD par unci. Platīns un pallādijs tiek iegūti no Dienvidāfrikas un Krievijas, kas varētu radīt piegādes problēmas. Galvenais secinājums ir tāds, ka dārgmetāli joprojām būs aktīvs, kas gūst labumu no inflācijas un ģeopolitiskajiem nemieriem.
Grafikā redzams, ka GLTR satur fiziskus zelta, sudraba, pallādija un platīna stieņus. GLTR pārvalda vairāk nekā 1,013 miljardus ASV dolāru aktīvu par 84,60 ASV dolāriem par akciju. ETF dienā tirgo vidēji 45 291 akciju un iekasē pārvaldības maksu 0,60% apmērā.
Laiks rādīs, vai JPMorgan izpilddirektors samaksās kaut ko par gandrīz 1 dolāra lielu naudas sodu un divu vadošo dārgmetālu tirgotāju notiesāšanu. Vienlaikus vienas no pasaules vadošajām finanšu iestādēm status quo palīdz saglabāt status quo. Federālais tiesnesis piespriedīs sodu Novakam un Smitam 2023. gadā pēc probācijas dienesta ieteikuma pirms sprieduma pasludināšanas. Kriminālreģistra neesamība varētu novest pie tā, ka tiesnesis pārim piespriedīs sodu, kas ir krietni zemāks par maksimālo, taču tas nozīmē, ka viņi izcietīs savu sodu. Tirgotāji tiek pieķerti likuma pārkāpšanā, un viņi par to maksās. Tomēr šī lieta mēdz sapūt no sākuma līdz beigām, un vadība var izsprukt nesodītu ar gandrīz 1 miljardu dolāru lielu pašu kapitālu. Tikmēr tirgus manipulācijas turpināsies pat tad, ja JPMorgan un citas lielākās finanšu iestādes rīkosies.
Hecht Commodity Report ir viens no visaptverošākajiem preču ziņojumiem, kas mūsdienās pieejams no vadošajiem autoriem preču, ārvalstu valūtu un dārgmetālu jomā. Manos iknedēļas ziņojumos ir aptvertas vairāk nekā 29 dažādu preču tirgus kustības un sniegti ieteikumi par augošu, lēzenu un neitrālu tendenci, virziena tirdzniecības padomi un praktiska atziņa tirgotājiem. Jauniem abonentiem piedāvāju lieliskas cenas un bezmaksas izmēģinājuma versiju ierobežotu laiku.
Endijs nostrādāja Volstrītā gandrīz 35 gadus, tostarp 20 gadus Philip Brothers (vēlāk Salomon Brothers un pēc tam Citigroup daļa) pārdošanas nodaļā.
Atklāšana: Man/mums nav akciju, opciju vai līdzīgu atvasināto instrumentu pozīciju nevienā no minētajiem uzņēmumiem un neplānojam ieņemt šādas pozīcijas nākamo 72 stundu laikā. Šo rakstu uzrakstīju pats, un tajā pausts mans personīgais viedoklis. Es neesmu saņēmis nekādu atlīdzību (izņemot Seeking Alpha). Man nav nekādu darījumu attiecību ne ar vienu no šajā rakstā uzskaitītajiem uzņēmumiem.
Papildu informācija: Autors ir ieņēmis pozīcijas nākotnes līgumos, opciju līgumos, ETF/ETN produktos un preču akcijās preču tirgos. Šīs garās un īsās pozīcijas mēdz mainīties visas dienas garumā.